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            机器人黑洞

            admin 2019-05-29 317人围观 ,发现0个评论

            假如仅调查2015年之前的新松机器人(以下简称机器人,股票代码300024.SZ),体现可谓完美。

            历经三次10送12高送转,最高股价依然飙到每股137.59元,假如依照前复权核算,相当于从2009年2.98元开盘,到达2015年62.42元。

            2015年之后,机器人和整个中小创一同快速跌落,并在整个机器人黑洞2018年接连了跌落趋势,12根月线中仅有3根阳线。

            假如调查其2009-2015年的成绩体现,可以看到其经营总收入从4.67亿元上涨至16.85亿元,扣非净赢利则是从0.57亿元上涨至2.35亿元,大约都是4倍。

            成绩添加4倍,但股价上涨20倍。也便是说,在2015年之前,机器人股价的上涨,更多是因为投资者达观所驱动的估值上涨。

            来自投资者的热心就像是一把双刃剑。在企业发展环境达观的时分,可认为其供给更高的估值和资金来源,但是在宏观经济乃至企业遭受困难的时分,高预期幻灭的投资者,会在商场大将企业自身存在的问题无限扩大。

            不合算的生意

            为了多赚这0.56亿元的赢利,机器人比去年同期多了3.51亿元的应收账款。

            那么在2015年之后的这三年时间里,终究发生了什么呢?

            2015年6月,前史均匀市盈率(TTM)水平大约在75倍的机器人,在“互联网+”的行情中被炒到了250倍以上。

            工业机器人一向被认为是“我国制作2025”的中心概念之一,有宽广的商场前景。在2015年之前,新松机器人的赢利添加好像也在印证着这样的观念:2010-2014年的归属净赢利率同比添加分别为63.09%、47.97%、30.28%、20.12%和30.34%,这样的数据假如能继续下去,尽管不足以支撑250倍市盈率,但定到50倍、60倍的高度仍是可以承受的。

            在过度高估之下,股价回落是必定。但净赢利高添加的不行继续,显着冲击了投资者的决心。

            2016-2018年,其净赢利添加降至个位数,衡量本钱费用与赢利总额比值的“本钱费用赢利率”从2015年的33.44%下降至2018年20.71%,2019年一季报跌破20%。

            也便是说,尽管机器人在表面上保持appleid了必定的净赢利添加速度,但实际上其出产本钱和各项费用都出在不断地快速添加之中。

            单从盈余增速上看,机器人比年下降,一起应收账款和收据不断添加,到2018年报到达13.01亿元的前史最高水平。

            怎么看,现在的工业机器人都不像是一个合算的生意。

            竞赛加重

            过多的竞赛者在抬升了上游要害配件价格的一起,也在压低制品机器人商场价格

            翻看机器人2018年报,可以看到几项最重要的产品包含工业机器人、物流与仓储自动化成套设备、自动化安装与检测出产线系统集成三项的毛利率比较2017年都呈现了不同程度的跌落。

            毛利率的下降,除了产品价格下降之外,最主要的原因之一便是中心配件收购费用的上涨。新松机器人积累了很多中心技能,现已是我国中心技能对外依存度最低的机器人企业。比较之下,职业界规划较小、技能实力较弱的企业,就有必要支付更多的本钱购买重要配件。

            在“工业4.0”和机器人热潮的感化下,2015年以来有很多上市公司和社会企业跨界到机器人工业中,经过本钱和并购的方法,企图在这个快速添加的职业中分得一杯羹。

            据同伴工业研究院数据显现,2017年我国工业机器人集成企业到达1976家。但其间绝大多数是中小型企业,其间营收超越1亿元的仅40-50家,绝大部分企业系统集成事务营收不超越3000万元。

            过多的竞赛者在抬升了上游要害配件价格的一起,也在压低制品机器人商场价格,终究形成职业界很多企业盈余才能的下滑,例如新时达(002527.SZ)毛利率从2014年的40.29%下降至2017年的20.08%,科大智能(300222.SZ)毛利率则是从2015年的43.81%下降至33.43%。

            比较之下,机器人因为具有较强的技能研制才能,其毛利率体现在职业中已归于相对较好的一家。

            企业挑选

            昌盛是否意味着赢利?

            正如新松机器人总裁曲道奎所说,自2013年开端,我国现已成为了全球最大的机器人商场,而且整个职业在随后几年的时间里依然在不断高速添加。

            这个进程不只伴随着机器人产品需求的添加和产品的浸透,一起也伴随着企业数量的大幅度添加,整个职业呈现出一片昌盛的现象。但随之而来的问题便是,昌盛是否意味着赢利?企业数量的扩张,是否能让投资者可以取得相应的收益?

            严格来说,自动化出产设备在全球规模来看,都并非机器人黑洞是一个彻底的新生事物,在欧美发达国家,从上世纪60年代左右,工业机器人就开端接连推向商场。到70—80年代,现已有机器人现已开端大批量运用,广泛散布在轿车、电子信息等杂乱的工业制作范畴。

            被我国投资者所了解的“工业4.0”概念,实际上正是脱胎于相对传统的自动化出产设备,参加更多的智能化元素。这就像是一个奶油蛋糕,假如机器人黑洞要称之为奶油蛋糕,就首要要有一个蛋糕的存在。

            在我国相对特别的工业环境中,中高低端制作业企业共存,智能机器人设备有必要面临来自更传统产品的揉捏。

            站在企业所有者的视点,是挑选比较之下更廉价、保护本钱更低的传统自动化出产设备,乃至是作坊手工制作?仍是挑选愈加贵重、保护杂乱的智能化机器人?假如挑选机器人,是多花一些钱买进口货,仍是买国产品牌?

            至少从曩昔两年机器人职业的体现来看,这些都是仁者见仁,智者见智的问题,没有清楚明了的切当答案。

            我国机器人工业联盟发布的数据显现,2017年,我国工业机器人国产品牌商场占有率下降6%,完毕了接连5年的高速添加;2018年,在宏观经济不力的影响下,职业全体增速呈现了更显着的下滑。

            连美的集团高价买来的德国高端机器人品牌库卡也遭受了“大变脸”,2018年税后赢利仅为1660万欧元,与上年比较暴跌了81.2%,CEO彼得默恩提早离任。

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